Yrityksen arvo ei ole yksiselitteinen luku.

Yrityskaupoissa arvonmääritys on yhdistelmä analyysiä, oletuksia ja ostajakohtaista strategista näkemystä. Tämä artikkeli avaa, miksi yrityksen arvo harvoin määräytyy yhden laskentamallin perusteella – ja miten arvonmääritystä käytännössä tarkastellaan erityisesti kasvavissa ja teknologiavetoisissa yrityksissä.

Yrityksen arvonmääritys – miten yrityksen arvo todellisuudessa muodostuu yrityskaupassa

Yrityksen, jolla on ennustettava kassavirta, arvonmääritys on usein suoraviivaista. Teknologiayritysten arvon määrittäminen sen sijaan on huomattavasti haastavampaa. Mitä varhaisemmassa vaiheessa yritys on, sitä enemmän joudutaan turvautumaan ennusteisiin faktojen sijaan. Tällöin visuaaliset havainnollistukset ja keskustelut ovat usein Excel-laskelmia tehokkaampi tapa hahmottaa kokonaiskuvaa.

Teknologiayritykset ovat hyvin monimuotoisia, eikä niitä voida sovittaa yhteen arvonmääritysmuottiin. Yrityksiä yritetään usein luokitella ja arvottaa samojen menetelmien avulla perustuen yrityksen tyyppiin, kannattavuuteen, kasvuun ja markkinaolosuhteisiin. Tämä voi aiheuttaa merkittäviä ongelmia, jos ostajan ja myyjän näkemykset arvosta eivät kohtaa.

Teknologiayritysten arvonmäärityksessä yleisimmin käytettyjä menetelmiä ovat:

• Tunnuslukukertoimet, kuten liikevaihtokertoimet (yritysarvo / liikevaihto), jatkuvan liiketoiminnan kertoimet (yritysarvo / ARR) sekä kannattavuuskertoimet (yritysarvo / käyttökate, yritysarvo / liikevoitto). Näitä tarkastellaan usein yhdessä muiden tunnuslukujen, kuten asiakasvaihtuvuuden (churn) ja Rule of Forty -mittarin kanssa.
• Kertoimet vertailukelpoisista yrityskaupoista ja listatuista yhtiöistä.
• Diskontattujen kassavirtojen menetelmä (DCF), eli tulevien kassavirtojen nykyarvo, ennustettuna tulevaisuuden markkinapositiosta.
• Vaihtoehtoiskustannus, eli vastaavan tuotteen tai palvelun kehittämisen kustannus.

Diskontattujen tulevien kassavirtojen analysoinnissa on helppo kompastua, erityisesti DCF-menetelmää käytettäessä. Lopputulos riippuu vahvasti tulevista kassavirtaennusteista, diskonttokorosta ja useista muista vaikeasti määriteltävistä parametreista. Koska useimmat näistä perustuvat ennusteisiin – ja ennustaminen on tunnetusti epävarmaa – lopputulos voi vaihdella merkittävästi.

Yrityksen, jolla on paljon aineetonta pääomaa, arvoa ei voida määrittää tarkasti pelkällä Excel-laskelmalla. Parhaimmillaan useiden arvonmääritysmenetelmien yhdistäminen tuottaa realistisen hintahaarukan. Jos haarukka on liian laaja, arvion käytettävyys heikkenee olennaisesti.

Eri ostajilla on erilaiset motivaatiot, jotka vaikuttavat arvonmääritykseen. Pienelläkin liikevaihdolla varustettu kasvava yritys voi saada liian korkean hinnan Gartnerin hypesyklin huipulla, kun taas myöhemmässä vaiheessa kannattavuus ja kasvu määrittävät sen arvon.

Arvonmäärityksessä on myös tärkeää ymmärtää muita arvoon vaikuttavia tekijöitä, kuten ostajan strategiset tavoitteet. Vaihtoehtoiskustannus voi merkittävästi vaikuttaa yrityksen hintalappuun – joko positiivisesti tai negatiivisesti.

Lopulta yrityksen todellinen arvo on se hinta, jonka ostaja on valmis maksamaan.

Alkuperäinen teksti: Vesa Walldén
Päivittänyt ja muokannut: Mikko Sistonen

Harkitsetko yrityksesi myyntiä tai arvon kirkastamista?

Yrityksen arvonmääritys on harvoin pelkkä laskuharjoitus. Oikein toteutettuna se tukee neuvotteluasemaa, auttaa tunnistamaan oikeat ostajat ja parantaa kaupan lopputulosta.

👉 Keskustele yrityksesi arvonmäärityksestä ja myyntiin valmistautumisesta - Keskustelu on luottamuksellinen ja sitoumukseton.